Сущность международных лизинговых операций
Рынок международных лизинговых услуг связан как с реальными поставками оборудования, так и с оказанием различного рода финансовых услуг, в том числе в области использования льготного налогообложения. Особому изучению подлежит лизинг интеллектуальной собственности, высоких технологий. Термин «международный лизинг» охватывает значительный спектр различных операций, многие из которых на первый взгляд имеют мало общего с традиционными лизинговыми сделками. Лизинг – аренда оборудования, транспорта и механизмы финансирования данных операций.
Лизинговые операции совмещают в себе элементы кредитных и арендных отношений. В зависимости от доминирования в каждой отдельной сделке того или иного вида отношений, происходит перераспределение рисков между лизингодателем и лизингополучателем. И с этой точки зрения при всем многообразии классификаций лизинговых сделок следует выделить две базовые формы: финансовый (капитальный) лизинг и оперативный лизинг.
Классический финансовый лизинг — это лизинговая операция, которая предполагает полное возмещение инвестиционных затрат лизингодателя. По своему экономическому содержанию данный вид лизинга аналогичен предоставлению кредита на приобретение оборудования под залог приобретаемого оборудования.
Разница между кредитом и лизингом в данном случае состоит лишь в юридической форме обеспечения: при лизинге — это право собственности на финансируемое оборудование, при кредите — право залога на то же оборудование. При этом и лизингодатель и кредитор несут одинаковый объем рисков, которые состоят, прежде всего, в неплатежеспособности лизингополучателя или должника. Лизинговые операции всегда пользуются определенными налоговыми льготами, как минимум ускоренной амортизации. Однако поскольку в целом лизингодатель рискует практически так же, как и кредитор, часто считается, что льготы для классической сделки финансового лизинга экономически не обоснованы. Именно поэтому практически во всех экономически развитых странах финансовый лизинг (Capital Lease) рассматривается как «обеспеченная сделка» кредитного характера и, соответственно, утрачивает все льготы и привилегии, доступные для лизинговых операций.
Даже указанное выше различие, заключающееся в характере обеспечения, при детальном рассмотрении не сильно отличает финансовый лизинг от кредита под залог оборудования. На первый взгляд кажется, что изъять принадлежащее лизингодателю на правах собственности оборудование гораздо легче, чем лишить должника права пользования залогом в случае невыполнения условий кредитного соглашения. Действительно, владение во всех системах права является предметом особого регулирования. Передавая лизингополучателю право владения на объект финансового лизинга, лизингодатель передает ему и особый круг прав, который связан с владением. Поэтому при определенных условиях владение может предоставлять своему обладателю права, не уступающие правам собственности. Все зависит от конкретных обстоятельств, а результатом является то, что одно только право собственности лизингодателя не всегда ставит лизингополучателя в подчиненное положение.
В развитых государствах с эффективной судебной системой право залога кредитора будет защищаться не меньше, чем право собственности лизингодателя. В то же время на многих развивающихся рынках, и в России в частности, право залога редко рассматривается как ликвидная форма обеспечения, поскольку издержки с его принудительной реализацией чрезвычайно обременительны. Если действовать по формальным каналам, то до вынесения судебного решения могут пройти многие месяцы, и даже исполнение судебного решения сопряжено с большими сложностями.
Оперативный лизинг — это лизинговая операция, при которой первоначальное лизинговое соглашение гарантирует возмещение лишь части понесенных лизингодателем затрат. Оперативный лизинг часто именуется «истинным лизингом» (True Lease). Например, соглашение оперативного лизинга оборудования со сроком полезного использования четыре года, заключенное на период до одного года, покрывает лишь четверть затрат лизинговой компании, связанных с покупкой оборудования. В этом случае помимо кредитного риска, связанного с платежеспособностью лизингополучателя, лизингодатель удерживает за собой риск ликвидности остаточной стоимости оборудования. Опасность этого риска состоит в том, что по истечении лизингового договора конъюнктура рынка может измениться, и продукция, производимая лизинговым оборудованием, уже будет не востребована рынком. При этом лизингодатель рискует оказаться в ситуации, когда оборудование придется реализовывать по «бросовым» ценам.
Основным стимулом для развития лизинга является высокая изменчивость конъюктуры на многих рынках. Это объясняет нежелание конечных пользователей оборудования приобретать его на полный период фактического использования. Вследствие этого возникает разрыв между желанием производителя оборудования получать при продаже его стопроцентную стоимость и желанием пользователя приобретать оборудование на краткосрочный и хорошо прогнозируемый период, выплачивая при этом лишь часть его стоимости. Для решения данной задачи и используется механизм лизинга, точнее, — оперативного лизинга, при котором риски, связанные с остаточной стоимостью оборудования, удерживаются лизинговой компанией. В этом случае лизингодатель создает свой добавочный продукт, имеет экономически обоснованную нишу на рынке оборудования и получает право на определенные льготы. Как правило, основные налоговые льготы для лизинговых операций состоят в ускоренной амортизации оборудования. В связи с тем, что риск остаточной стоимости прямо пропорционален сроку окупаемости оборудования, ускоренная амортизация, направленная на сокращение этого срока, оправдана, поскольку снижает данный риск и стимулирует инвестиционные процессы. С этой точки зрения задачей лизингового инструмента на современном этапе является не просто финансирование инвестиционных процессов, связанных с закупками оборудования (с данной задачей неплохо справляются традиционные долговые инструменты), а именно обеспечение процесса ускоренного обновления основных фондов. Приобретая на условиях лизинга оборудование на удобный для себя период, лизингополучатель получает возможность достаточно часто обновлять свои мощности без какихлибо серьезных инвестиционных затрат. В тоже время поставщики оборудования полностью возмещают расходы, связанные с разработкой и производством новых образцов оборудования.
В условиях российского рынка интерес к лизингу проявляется именно как к долгосрочному финансовому инструменту, призванному обеспечить решение инвестиционных проблем, основное внимание уделяется развитию финансового лизинга как альтернативы традиционному банковскому кредиту.
Развитие рынка страхования остаточной стоимости происходит на фоне текущего развития финансовых рынков многих стран, а именно усиления роли секьюритизации активов в качестве средства привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В данных обстоятельствах механизм страхования остаточной стоимости может использоваться для финансирования лизинговой компании или, точнее сказать, для рефинансирования сделки под гарантированный размер остаточной стоимости актива. Типичной формой использования страхового полиса будет являться гарантия эмиссии ценных бумаг, которая должна будет обеспечить уровень финансирования, достаточный для приобретения оборудования. В свою очередь, обеспечением по страховому полису будет выступать реальный актив, т. е. приобретенное лизинговой компанией оборудование.
(No Ratings Yet)
Загрузка...
